海外期貨近遠月價差與回測

介紹:

期貨最開始是為了規避風險而誕生，但亦具備了價格發現與投機的功能。買賣雙方透過簽訂合約，同意按指定的時間、價格與其他交易條件，交收指定數量的現貨。通常期貨集中在期貨交易所，以標準化合約進行買賣。

一般來說，持有原物料商品現貨需要一定的成本，譬如倉儲、運輸成本等。但是持有期貨契約只要付出保證金，並不需要其它的支出，於是期貨與現貨之間便產生了差距。

而不同的期貨商品，根據本身的品供需/季節性生產性質，以及市場參予者組成不同，會有不同的避險結構(空頭避險,多頭避險)，最後加上大家對商品價格未來的預期，而產生不同的Term Structure。

商品期貨:

原物料若不考慮別的因素，在持有成本及運輸成本的因素下，通常是正向市場，呈現正價差(Contango)

#可可

#輕原油

金融期貨:

而股價指數期貨的主要避險者為股票現貨持有者

因此通常是逆向市場，呈現逆價差(Backwardation )

#小道瓊

#CME美元日經

VIX期貨因為商品設計性質的關係，主要買方為想要避險的股票現貨持有者，

而避險的成本，就反應在期貨的正價差上面(Contango)

#VIX期貨

因此在大多數時間，VIX 期貨的期限結構曲線，會呈現向上傾斜的態勢

，假設未來VIX指數不變的話，賣出VIX期貨就會有一個positive carry報酬

而上面的敘述，也可以推廣到別的商品，

因此以下針對這種positive carry報酬，對全商品做個簡單的回測(含交易成本)

回測商品(期貨):

歐美盤共37個期貨商品，涵蓋貨幣/債券/指數/能源/金屬/農產/軟性板塊

每個商品要準備3份資料: (Data2 & Data3計算價差大小、Data1計算交易訊號的真實損益)

Data1 : 熱門交易近月日線,經換月價差調整(Back-Adjusted Continuous Contract)

Data2 : 熱門交易近月日線(Near),無換月價差調整

Data3 : 熱門交易次月日線(Far),無換月價差調整

回測交易邏輯:

正價差放空，逆價差做多

回測部位大小:

spread = 熱門次月合約價格(Far) - 熱門近月合約價格(Near)

-1*spread 經過年化調整後，再用波動率去校正成個別商品的交易訊號強度(siganl)

最後的部位大小(Position) = Signal *  ( W / Volatility ) , ( W = 常數 )

回測細節展示(VX期貨):

回測結果(個別商品):

回測結果(投組):

以上為一個簡單粗略的回測，主要是資料的取得/處理比較麻煩，

而核心交易邏輯很簡單，相信很多台指期的交易者都有在使用類似的邏輯

後續可以發展成不同的版本，或是可以從單邊交易做成更精密的日曆價差交易策略

延伸相關參考資訊:

今年最疯狂金属：钯金市场正上演史上罕见"逼空"大

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